Bond Trading Strategies Butterfly

Borboleta em estratégias de troca da renda fixa Um homem de negócio de sorriso que está na frente de uma carta das finanças. Borboleta Basics Marcas de borboleta são assim chamado por causa de uma semelhança vaga entre certas concentrações de títulos de títulos ao longo da curva de rendimento e partes de uma borboleta. Uma carteira quotdumbbell tem uma concentração de títulos de vencimento de longo e curto prazo, mantendo menos títulos de prazo médio. O haltere forma o quotwingsquot da borboleta. Uma carteira quotbullet é o oposto - fortemente ponderada em títulos de prazo intermediário - e a bala forma o quotbody de borboleta. Um comerciante entra em um comércio de borboletas comprando comprando as asas e shorting o corpo. Duração da Obrigação Os lucros e perdas das transações com borboletas dependem de como a curva de rendimentos muda de forma ao longo do tempo e se a mudança de forma é uniforme em todos os prazos de vencimento ou afeta certos vencimentos mais do que outros - em parte devido às durações dos títulos39. A duração de uma obrigação é, grosso modo, seu período de retorno. Os títulos de maior rendimento têm durações mais curtas, porque você recebe mais interesse do que faria com um título de baixo rendimento. A duração de uma obrigação diminui à medida que sua data de vencimento se aproxima, de modo que as obrigações de curto prazo têm menor duração. A quotduração de uma obrigação é o produto de seu preço e sua duração, expressa em dólares-anos. Bond Convexity Um comerciante de títulos pode calcular a duração do seu portfolio a qualquer momento. Os negócios de renda fixa de borboletas envolvem freqüentemente a compra e o encurtamento simultâneos de títulos de diferentes vencimentos, de modo que a variação líquida na duração da carteira é zero. O potencial de lucro desses negócios repousa, em parte, na quotconvexidade do portfólio, qual é a relação em forma de U que você obtém quando planeja os preços dos títulos contra seus rendimentos. Por exemplo, imagine duas ligações que têm a mesma duração e rendimento, e que as taxas de juros de repente mudam. O preço do vínculo com maior convexidade será menos afetado pelas mudanças nas taxas de juros do que o menos convexo. Uma estratégia de borboleta pode explorar essa diferença, porque as obrigações de prazo intermediário são menos convexas do que as obrigações de longo prazo ou de curto prazo. Borboleta Exemplo Em um exemplo simples de um comércio de borboletas, um comerciante de títulos pode carregar em títulos com vencimentos de quatro e oito anos - as asas de borboleta - e curto os títulos de seis anos, que constituem o corpo da borboleta. Além disso, o comerciante compra e shorts obrigações de modo que a duração total do portfólio não muda devido às negociações. Uma característica desta estratégia é que as asas são mais convexas do que o corpo. O comércio não exige dinheiro antecipado, uma vez que o produto das obrigações em curto compensou o custo das obrigações adquiridas. Se a taxa de rendibilidade das obrigações a longo prazo cair, a curva de rendimentos - a diferença de rendimento entre as obrigações a longo prazo e as obrigações de curto prazo - diminui - o comércio de borboletas registará um lucro porque os preços dos títulos das asas mais convexas aumentarão mais Que os do corpo menos convexo. Variações de Estratégia Existem muitas variações na borboleta, permitindo que os comerciantes lucram com uma curva de rendimento de inclinação, achatamento ou imutável. Cada estratégia também carrega seus próprios riscos, mas geralmente, se a curva de rendimento desafia expectativas de um comerciante da borboleta, as perdas resultarão. Os comerciantes podem proteger parcialmente os seus riscos de comércio de borboletas com outras transacções de compensação. A margem de borboleta longa é uma estratégia de três pernas que é apropriada para uma previsão neutra - quando se espera que o preço das acções subjacentes (ou nível de índice) mude muito pouco Vida das opções. Uma borboleta pode ser implementada usando opções de chamada ou de venda. Para simplificar, a explicação a seguir discute a estratégia usando opções de chamada. Uma propagação de borboleta de chamada longa consiste em três pernas com um total de quatro opções: longa uma chamada com uma greve inferior, duas chamadas curtas com uma greve do meio e longa uma chamada de uma greve mais alta. Todas as chamadas têm a mesma expiração, ea greve do meio está a meio caminho entre os ataques mais baixos e os mais altos. A posição é considerada longa porque requer um dispêndio de caixa líquido para iniciar. Quando uma borboleta propagação é implementada corretamente, o ganho potencial é maior do que a perda potencial, mas tanto o ganho potencial e perda será limitada. O custo total de um spread longo de borboleta é calculado multiplicando o débito líquido (custo) da estratégia pelo número de ações que cada contrato representa. Uma borboleta quebrará-se à expiração se o preço do subjacente é igual a um dos dois valores. O primeiro valor de equilíbrio é calculado adicionando o débito líquido ao preço de exercício mais baixo. O segundo valor de equilíbrio é calculado subtraindo o débito líquido do preço de exercício mais alto. O potencial de lucro máximo de uma borboleta longa é calculado subtraindo o débito líquido da diferença entre os preços médios e inferiores. O risco máximo é limitado ao débito líquido pago pelo cargo. Os spreads da borboleta alcançam seu máximo potencial do lucro na expiração se o preço do subjacente é igual ao preço médio do strike. A perda máxima é realizada quando o preço do subjacente está abaixo da greve mais baixa ou acima da greve mais alta no vencimento. Como com todas as estratégias avançadas da opção, os spreads da borboleta podem ser divididos em componentes menos complexos. A propagação da borboleta de chamada longa tem duas partes, uma propagação de chamada de touro e uma extensão de chamada de urso. O exemplo a seguir, que usa opções no Dow Jones Industrial Average (DJX), ilustra esse ponto. Exemplo de compra de opções DJX trading 75.28 n Neste exemplo, o custo total da borboleta é o débito líquido (.50) x o número de ações por contrato (100). Isso equivale a 50, não incluindo comissões. Por favor, note que este é um comércio de três pernas, e haverá uma comissão cobrada por cada perna do comércio. Um gráfico de lucro e perda de expiração para esta estratégia é exibido abaixo. O lucro / prejuízo acima não tem em consideração comissões, juros, impostos ou margem. Este gráfico de lucro e perda permite-nos ver facilmente os pontos de equilíbrio, máximo lucro e potencial de perda no vencimento em termos de dólar. Os cálculos são apresentados a seguir. Os dois pontos de equilíbrio ocorrem quando o subjacente é igual a 72,50 e 77,50. No gráfico, esses dois pontos são o ponto em que a linha de lucros e perdas cruza o eixo x. Primeiro ponto de equilíbrio Ataque mais baixo (72) Débito líquido (.50) 72,50 Segundo ponto de equilíbrio Ataque mais elevado (78) - Débito líquido (.50) 77,50 O lucro máximo só pode ser atingido se a DJX for igual ao meio Greve (75) no vencimento. Se o subjacente equivale a 75 no vencimento, o lucro será de 250 menos as comissões pagas. (50) 2.50 2.50 x Número de Ações por Contrato (100) 250 menos comissões A perda máxima, neste exemplo, resulta se a DJX estiver abaixo do valor mais baixo Greve (72) ou acima da greve mais alta (78) no vencimento. Se o subjacente for inferior a 72 ou superior a 78 a perda será de 50 mais as comissões pagas. Perda Máxima Débito Líquido (.50) .50 x Número de Ações por Contrato (100) 50 mais comissões Ao olhar para os componentes da posição total, é fácil ver os dois spreads que compõem a borboleta. Uma das chamadas de novembro 75 Chamada de chamada de urso: Uma das chamadas de novembro 75 chamadas amp Long 1 nas chamadas de novembro de 78 Uma propagação de borboleta longa é usada por investidores que prevêem uma estreita Intervalo de negociação para o título subjacente, e que não estão confortáveis ​​com o risco ilimitado que está envolvido com ser curto um straddle. A borboleta longa é uma estratégia que tira proveito da erosão do prêmio de tempo de um contrato de opção, mas ainda permite que o investidor tenha um risco limitado e conhecido. Estratégias de Investimento Bond Bond A forma como você investir em títulos para o curto ou longo prazo - term depende de seus objetivos de investimento e os prazos, a quantidade de risco que você está disposto a tomar e seu status fiscal. Ao considerar uma estratégia de investimento em títulos, lembre-se da importância da diversificação. Como regra geral, it8217s nunca uma boa idéia para colocar todos os seus ativos e todos os seus riscos em uma única classe de ativos ou investimento. Você vai querer diversificar os riscos dentro de seus investimentos em títulos, criando um portfólio de vários títulos, cada um com características diferentes. Escolher obrigações de diferentes emitentes protege-o da possibilidade de que qualquer emitente será incapaz de cumprir as suas obrigações de pagar juros e principal. A escolha de títulos de diferentes tipos (governos, agências, empresas, municípios, títulos garantidos por hipotecas, etc.) cria proteção contra a possibilidade de perdas em qualquer setor de mercado específico. A escolha de títulos de diferentes vencimentos ajuda a gerenciar o risco de taxa de juros. Com isso em mente, considere estes vários objetivos e estratégias para alcançá-los. Preservando o principal e ganhando interesse Se manter seu dinheiro intacto e ganhar o interesse é seu objetivo, considere uma estratégia 8220buy e hold8221. Quando você investe em um vínculo e mantê-lo até o vencimento, você receberá pagamentos de juros, geralmente duas vezes por ano, e receber o valor nominal do título no vencimento. Se o vínculo que você escolher está vendendo com um prêmio porque seu cupom é maior do que as taxas de juros prevalecentes, lembre-se de que o valor que você recebe no vencimento será menor do que o valor que você paga pelo título. Quando você comprar e segurar, você não precisa estar muito preocupado com o impacto das taxas de juros sobre um preço bond8217s ou valor de mercado. Se as taxas de juros sobem, eo valor de mercado de sua ligação cai, você não sentirá nenhum efeito a menos que você mude sua estratégia e tente vender a ligação. Segurando a ligação significa que você não será capaz de investir esse principal às taxas de mercado mais elevadas, no entanto. Se o vínculo que você escolher é exigível, você assumiu o risco de ter seu principal devolvido a você antes do vencimento. Os títulos são normalmente denominados, 8221 ou resgatados antecipadamente pelo emissor, quando as taxas de juros estão caindo, o que significa que você será forçado a investir o seu principal devolvido a taxas mais baixas. Ao investir para comprar e segurar, não se esqueça de considerar: A taxa de juros de cupom da obrigação (multiplicar isso pelo valor par ou face da obrigação para determinar o valor em dólares de seus pagamentos anuais de juros) O rendimento até o vencimento ou rendimento - chamar. Rendimentos mais elevados podem significar riscos mais elevados. A qualidade de crédito do emitente. Um vínculo com um rating de crédito mais baixo pode oferecer um maior rendimento, mas também traz um risco maior de que o emissor não será capaz de cumprir suas promessas. Maximizar o rendimento Se o seu objectivo é maximizar a sua receita de juros, normalmente você obterá cupons mais altos em títulos de longo prazo. Com mais tempo até o vencimento, os títulos de longo prazo são mais vulneráveis ​​a mudanças nas taxas de juros. Se você é um comprador e mantenha investidor, no entanto, essas mudanças não afetará você, a menos que você mudar sua estratégia e decidir vender seus títulos. Você também encontrará taxas de cupom mais altas em títulos corporativos do que em títulos do Tesouro dos EUA com prazos comparáveis. No mercado corporativo, as obrigações com ratings de crédito mais baixos normalmente pagam rendimentos mais elevados do que os créditos mais elevados com prazos comparáveis. As obrigações de alto rendimento (por vezes referidas como junk bonds) normalmente oferecem taxas e rendimentos de cupão acima do mercado porque os seus emitentes têm notações de crédito abaixo do grau de investimento: BB ou inferior a Standard amp Poor8217s Ba ou inferior a Moody8217s. Quanto mais baixa for a notação de crédito, maior será o risco de o emitente descumprir as suas obrigações ou não poder pagar juros ou reembolsar o capital quando vencer. Se você está pensando em investir em títulos de alto rendimento, você também vai querer diversificar seus investimentos em títulos entre vários emissores diferentes para minimizar o possível impacto de qualquer padrão único issuer8217s. Os preços dos títulos de alto rendimento são também mais vulneráveis ​​do que outros preços dos títulos às recessões económicas, quando o risco de inadimplência é percebido como mais elevado. Gerenciando Risco de Taxa de Juros: Escadas e Barbells Os investidores de buy-and-hold podem gerenciar o risco de taxa de juros, criando uma carteira de 8220laddered8221 com diferentes vencimentos, por exemplo: um, três, cinco e dez anos. Uma carteira laddered o principal que está sendo retornado em intervalos definidos. Quando uma ligação amadurece, você tem a oportunidade de reinvestir os rendimentos no fim a longo prazo da escada se você quiser mantê-lo ir. Se as taxas estão subindo, esse principal em vencimento pode ser investido em taxas mais altas. Se eles estão caindo, sua carteira ainda está ganhando juros mais elevados sobre as explorações de longo prazo. Com uma estratégia barbell, você investir apenas em títulos de curto prazo e longo prazo, não intermediários. As participações a longo prazo devem proporcionar taxas de cupão atractivas. Tendo algum principal vencimento em curto prazo cria a oportunidade de investir o dinheiro em outro lugar se o mercado de títulos leva uma recessão. Suavizando o desempenho dos investimentos em ações Como os retornos do mercado de ações são geralmente mais voláteis ou variáveis ​​do que os retornos do mercado de títulos, a combinação das duas classes de ativos pode ajudar a criar um portfólio de investimentos que gere um desempenho mais estável ao longo do tempo. Muitas vezes, mas nem sempre, os mercados de ações e títulos movem-se em diferentes direções: o mercado de títulos aumenta quando o mercado de ações cai e vice-versa. Portanto, em anos quando o mercado de ações está para baixo, o desempenho dos investimentos em títulos pode às vezes ajudar a compensar quaisquer perdas. A combinação certa de ações e títulos depende de vários fatores. Para saber mais, leia Asset Allocation. Economia para um objetivo futuro definido Se você tem uma criança de três anos de idade, você pode enfrentar o seu projeto de lei primeira faculdade 15 anos a partir de agora. Talvez você saiba que em 22 anos você precisará um pagamento para sua casa de aposentadoria. Porque os títulos têm uma data de vencimento definida, eles podem ajudá-lo a ter certeza de que o dinheiro está lá quando você precisar dele. As obrigações de cupão zero são vendidas com um desconto acentuado do valor do valor nominal que é devolvido no vencimento. Os juros são atribuídos ao título durante sua vida útil. Em vez de ser pago ao detentor de títulos, ele é levado em conta na diferença entre o preço de compra eo valor nominal na data de vencimento. Você pode investir em obrigações de cupom zero com datas de vencimento cronometradas para suas necessidades. Para financiar uma educação universitária de quatro anos, você poderia investir em uma carteira laddered de quatro zeros, cada um amadurecendo em um dos quatro anos consecutivos os pagamentos serão devidos. O valor das obrigações de cupão zero é mais sensível às mudanças nas taxas de juros no entanto, por isso há algum risco se você precisa vendê-los antes de sua data de vencimento. Também é melhor comprar zeros tributáveis ​​(em oposição a municipais) em uma conta de imposto de aposentadoria ou poupança de faculdade, porque o interesse que se acumula no título é tributável a cada ano, mesmo que você não recebê-lo até o vencimento. Uma estratégia de bala também pode ajudá-lo a investir para uma data futura definida. Se você tem 50 anos e quer economizar para uma idade de aposentadoria de 65 anos, em uma estratégia de bala você compraria um vínculo de 15 anos agora, um vínculo de 10 anos de cinco anos a partir de agora e um vínculo de cinco anos de 10 anos a partir de agora. Estender os investimentos desta forma pode ajudá-lo a se beneficiar de diferentes ciclos de taxa de juros. Razões pelas quais você pode vender um título antes do vencimento Os investidores que seguem uma estratégia de compra e retenção podem enfrentar circunstâncias que podem obrigá-los a vender um título antes do vencimento pelas seguintes razões: Eles precisam do principal. Enquanto comprar e segurar é geralmente melhor usado como uma estratégia de longo prazo, a vida nem sempre funciona como planejado. Quando você vende um título antes do vencimento, você pode receber mais ou menos do que você pagou por ele. Se as taxas de juros aumentaram desde que o título foi comprado, seu valor terá diminuído. Se as taxas tiverem diminuído, o valor do bond8217s terá aumentado. Eles querem realizar um ganho de capital. Se as taxas diminuíram e uma obrigação se valorizou, o investidor pode decidir que é melhor vender antes do vencimento e tomar o ganho em vez de continuar a cobrar os juros. Esta decisão deve ser feita cuidadosamente, uma vez que o produto da transação pode ter que ser reinvestido a taxas de juros mais baixas. Eles precisam realizar uma perda para fins fiscais. Vender um investimento a uma perda pode ser uma estratégia para compensar o impacto fiscal dos ganhos de investimento. Bond swapping pode ajudar a atingir uma meta fiscal sem alterar o perfil básico do seu portfólio. Eles alcançaram seu objetivo de retorno. Alguns investidores investem em títulos com o objetivo de retorno total, ou renda mais valorização ou crescimento do capital. Conseguir a apreciação do capital requer um investor para vender um investimento para mais do que seu preço de compra quando o mercado apresenta a oportunidade. Retorno Total Usando títulos para investir para retorno total, ou uma combinação de apreciação de capital (crescimento) e renda, requer uma estratégia de negociação mais ativa e uma visão sobre a direção da economia e as taxas de juros. Investidores de retorno total querem comprar uma obrigação quando seu preço é baixo e vendê-lo quando o preço subiu, em vez de manter a obrigação até o vencimento. Os preços dos títulos caem quando as taxas de juros estão subindo, geralmente à medida que a economia se acelera. Eles normalmente sobem quando as taxas de juros caem, geralmente quando o Federal Reserve está tentando estimular o crescimento econômico após uma recessão. Dentro de diferentes setores do mercado de títulos, as diferenças na oferta e na demanda podem criar oportunidades comerciais de curto prazo. Para algumas idéias, leia os artigos de conteúdo sob 8220Profiting de Market Signals8221 e 8220Which Trade82218212in Saiba mais - Seção de estratégias. Vários futuros, opções e derivativos também podem ser usados ​​para implementar diferentes visões de mercado ou para cobrir o risco em diferentes investimentos de títulos. Os investidores devem tomar cuidado para entender o custo e os riscos dessas estratégias antes de cometer fundos. Alguns fundos de obrigações têm retorno total como o seu objectivo de investimento, oferecendo aos investidores a oportunidade de beneficiar dos movimentos do mercado de obrigações, deixando as decisões de investimento no dia-a-dia aos gestores de carteiras profissionais. Estratégias de Retorno Total Usando Títulos Callable Muitos investidores usam valores mobiliários exigíveis dentro de uma estratégia de retorno total 8212 com foco em ganhos de capital, bem como 8282 de renda, em oposição a uma estratégia de compra e retenção focada em renda e preservação do principal. Os proprietários de títulos exigíveis estão expressando a visão implícita de que os rendimentos permanecerão relativamente estáveis, permitindo ao investidor capturar o spread de rendimento sobre títulos não-tangíveis de duração similar. Eles também devem ter pontos de vista sobre o intervalo provável de taxas durante o período de investimento ea percepção do mercado de incerteza da taxa futura na data do horizonte por razões explicadas em Riscos de Investir em Valores Mobiliários. Se um investidor tiver a visão de que as taxas podem ser voláteis em qualquer direção no curto prazo, mas provavelmente permanecerão em um intervalo definido no próximo ano, um investimento em títulos exigíveis pode aumentar significativamente os retornos. Callables Premium pode ser usado quando o investidor bullish acredita que as taxas são improváveis ​​de cair muito longe. Callables de desconto são uma escolha melhor quando o investidor acredita que a volatilidade será baixa, mas prefere mais proteção em um ambiente de taxas de juros em alta. Imposto Advantage Investir Se você estiver em um suporte tributário elevado, você pode querer reduzir sua renda tributável juros para manter mais do que você ganha. Os juros sobre títulos do governo dos Estados Unidos são tributáveis ​​no nível federal, mas isentos ao nível estadual e local, tornando esses investimentos atrativos para pessoas que vivem em estados de alta tributação. Os títulos municipais oferecem juros isentos do imposto de renda federal e, em alguns casos, do imposto estadual e local também. Devido às variáveis ​​da oferta e da demanda, os rendimentos isentos de impostos no mercado municipal podem às vezes ser bastante atraentes quando comparados aos seus equivalentes tributáveis ​​(ver os Exigidos de Taxa de 2010 do Ano Fiscal / Equivalentes de Rendimento Tributável). Escadas, barbells e balas podem ser implementadas com títulos municipais para uma abordagem com vantagem fiscal melhor alcançada fora de uma aposentadoria qualificada, de aposentadoria fiscal ou conta de poupança universitária. Comprar municípios em uma conta de impostos diferidos é como usar um cinto e suspensórios. Troca de títulos é outra maneira de atingir um objetivo de imposto para investidores que estão segurando uma obrigação que diminuiu em valor desde a compra, mas têm ganhos de capital tributáveis ​​de outros investimentos. O investidor vende a obrigação original com prejuízo, que pode ser usado para compensar o ganho de capital tributável ou até 3.000 no lucro ordinário. Em seguida, ele compra outro título com prazo de vencimento, preço e cupom semelhante ao vendido, restabelecendo assim a posição. Para cumprir com a regra IRS 8220wash sale8221, que não reconhece um prejuízo fiscal gerado pela venda e recompra dentro de 30 dias do mesmo ou substancialmente idêntico valor, os investidores devem escolher uma obrigação de um emitente diferente. Diversificação do risco através do investimento em fundos de obrigações Os investidores que pretendam obter uma diversificação automática dos seus investimentos em obrigações por um custo inferior ao que custaria para construir uma carteira de obrigações individuais podem considerar investir em fundos mútuos de obrigações, fundos de investimento unitário ou fundos negociados em bolsa. Esses veículos possuem objetivos e características específicas de investimento para atender às necessidades individuais. Para saber mais, consulte Obrigações e Fundos de Obrigações. Swapping para outros objetivos Uma perda fiscal não é a única razão para trocar um vínculo. Os investidores também podem trocar para melhorar a qualidade do crédito, aumentar o rendimento ou melhorar a proteção de chamadas. Lembre-se de fatores a vender e comprar custos de transação em suas estimativas de retorno. Para obter mais informações, consulte Troca de títulos. Onde manter os seus investimentos em obrigações: Contas fiscais ou diferidas Em uma conta de investimento tributável, seus ganhos de capital e renda de investimento estão sujeitos a tributação no ano em que são ganhos. Em uma conta de imposto-diferido qualificada como um IRA ou alguma conta de poupança de faculdade, rendimentos e ganhos de capital não são tributados até que você comece a tomar retiradas, presumivelmente em uma data futura. Obrigações e fundos de obrigações pode ser realizada em qualquer tipo de conta, mas alguns investidores terão uma razão para escolher um tipo de conta sobre o outro. Os investimentos municipais, por exemplo, são mais bem realizados numa conta tributável, onde podem servir para reduzir os retornos tributáveis. Obrigações de cupom zero tributáveis ​​são mais bem mantidas em uma conta de imposto diferido, porque seus créditos de juros anuais são tributáveis ​​quando obtidos, mesmo que o investidor realmente não recebê-los até o vínculo vence. Uma vez que o imposto máximo sobre os ganhos de capital foi reduzido para 15 em 2003, os investidores de rendimento total numa faixa de rendimentos elevados podem encontrar vantagens em manter as suas obrigações numa conta tributável. Outros podem preferir investir para a renda máxima em suas contas de imposto diferido. A melhor solução depende de suas circunstâncias individuais e situação tributária. Seu consultor fiscal ou de investimento pode ajudá-lo a analisar as alternativas e alcançar a melhor solução. Copy 2005-2013 A Indústria de Valores Mobiliários e Associação de Mercados Financeiros